【读财报】顺丰控股:传统业务增量增收 长期价格战或将拖累其盈利能力

【读财报】顺丰控股:传统业务增量增收 长期价格战或将拖累其盈利能力

顺丰控股于2021年3月18日发布2020年年度报告。报告期内,公司实现营业收入1539.87亿元,同比增长37.25%;实现归母净利润73.26亿元,同比增长26.39%;实现扣非后归母净利润61.32亿元,同比增长45.74%。

2020年,公司快递服务平均单票收入为17.88元,较2019年下降4.32元/票,较2018年下降5.28元;速运物流及供应链毛利率为16.37%,同比下降1.02个百分点,自2017年以来持续下滑。

值得注意的是,2020年全年公司资本支出为141.54亿元,同比增长9.59%,资本开支节奏加快。

传统业务增量增收 国际业务高速增长

顺丰控股是国内顺丰控股是国内最大的综合物流服务商,主要产品和服务包含 :时效快递、经济快递、同城即时物流、仓储服务、国际快递等多种快递服务,以零担为核心的快运服务,为生鲜、食品和医药领域的客户提供冷链运输服务,以及保价、代收货款、包装服务、保鲜服务等增值服务。

图1:顺丰控股业务构成

公司2020全年完成业务量81.37亿票(时效、经济、快运、医药及冷运、同城及国际板块),同比增长68.46%,远超行业整体增速的31.2%,市占率提升至9.76%,较上年提升2.15个百分点。

2020年,公司实现总营业收入1539.87亿元,同比增长37.25%,远高于17.3%的行业增长率;实现归母净利润73.26亿元,同比增长26.39%;实现扣非后归母净利润61.32亿元,同比增长45.74%。

图2:2016-2020年顺丰控股营收与归母净利润

分业务来看:(1)时效件业务实现不含税营业收入663.6亿元,同比增长17.41%,贡献了超过40%的整体收入增量。主要是因为疫情暴发初期保障防疫物资及居民生活物资寄递,带动时效件高速增长;后疫情时代,电商渗透率继续提升,高端消费线上化趋势加速,高端电商客群使用时效件业务量大幅增长。(2)经济件业务实现不含税营业收入为441.48亿元,同比增长64%,业务量同比增长155.86%。报告期内,公司继续大力开拓电商件市场,迅速提升经济件业务规模,带动公司市场占有率大幅提升,释放规模效益。(3)快运业务整体实现不含税营业收入185.17亿元,同比增长46.27%。(4)冷运及医药业务整体实现不含税营业收入64.97亿元,同比增长27.53%,业务保持快速增长。(5)国际业务实现不含税营业收入59.73亿元,同比增长110.40%,成为公司增速最快的业务板块。(6)供应链业务实现不含税营业收入71.04亿元,同比增长44.45%,营收增速领先行业。

图3:2020年顺丰控股各业务营收及同比变化

价格战愈演愈烈 毛利率持续下滑

近年来,快递行业单票价格持续下滑,行业快递平均单价从2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件,主要原因在于占快递业务量较大比例的电商快递增速较快,且电商快递竞争同质化严重,价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段。同时,随着新玩家入局电商快递市场,低价策略成为新玩家快速抢占市场的主要手段,冲击电商快递行业原有竞争格局,价格战愈发激烈。

伴随消费结构升级转型,电商市场下沉,二类电商、直播电商崛起等行业新态势,电商市场依然保持高速增长,同时电商市场在模式、流量、渠道、产品等方面开始呈现一定的结构性分化。报告期内,公司延续以价换市的经济件业务策略,持续为客户降低履约成本。根据公司运营数据显示,2020年,公司快递服务平均单票收入为17.88元,较2019年下降4.32元/票,较2018年下降5.28元/票。

图4:顺丰控股快递业务量及快递服务单票收入

2020年,公司速运物流及供应链毛利率为16.37%,同比下降1.02个百分点,自2017年以来持续下滑;期间费用率为9.55%,同比下降1.48个百分点;归母净利率为4.76%,同比下降0.41个百分点。

图5:2016-2020年顺丰控股毛利率与归母净利率

资本开支节奏加快 大力布局稀缺物流场地资源

2020年,公司资本支出为141.54亿元,同比增长9.59%,资本开支节奏加快。主要与加大投入土地、仓库、分拣中心、车辆等资源和工程项目有关。

图6:2017-2020年顺丰控股资本支出金额

截至报告期末,公司已成功布局50个城市的产业园项目,物流场地土地面积约8721亩,已建成建筑面积约172万平米,预计2021年建成项目建筑面积约138万平米,未来三年顺丰产业园管理运营面积预计超500万平米。

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